В расчете сопоставляют чистый долг, то есть долг за вычетом денежных средств, с EBITDA. Логика проста: показатель помогает оценить, насколько велика долговая нагрузка относительно операционного результата до учета процентов, налогов и неденежных начислений.

Упрощение начинается там, где EBITDA принимают за свободные деньги. Компания может показывать приемлемую EBITDA и одновременно испытывать нехватку средств для погашения кредитов, пополнения оборотного капитала или финансирования инвестиций. Поэтому собственнику нужно смотреть не на один коэффициент, а на график платежей, процентную нагрузку, качество дебиторской задолженности и устойчивость денежного потока.

Долг к EBITDA часто путают с отношением общего долга к EBITDA. Это разные показатели. В Net Debt учитываются денежные средства, поэтому результат может быть ниже. Также показатель не следует смешивать с DSCR, который связывает денежный поток с обязательствами по обслуживанию долга.

Значение выше 3x не означает автоматическое банкротство, как и значение ниже 3x не гарантирует безопасность. Для бизнеса с предсказуемыми поступлениями и длинным сроком кредитов один уровень риска, для компании с резкими сезонными провалами другой. Цифра выглядит точной, но сама по себе не знает, когда придут деньги.

По мнению Андрея Волкова, собственнику нужно проверять, чем обеспечен операционный результат и какой объем живых денег остается после обязательных платежей. Иначе EBITDA легко превращается в красивую строку отчета, которая не оплачивает кредит.

Компания обращается в банк за новым финансированием и показывает приемлемую EBITDA. При этом значительная часть выручки приходит с задержкой, а действующие кредиты требуют регулярных выплат. Коэффициент Долг к EBITDA оказывается выше 3x, и банк воспринимает ситуацию как повышенную долговую нагрузку. Собственнику в таком случае полезно подготовить не общую презентацию о росте, а прозрачный график денежных поступлений, платежей и сценариев при снижении выручки.