Обычно ИРР воспринимают как процентную доходность проекта. На практике это расчетный показатель, который зависит от сроков поступления денег, размера вложений и структуры денежных потоков. Он помогает сравнить проект с требуемой доходностью инвестора, но не отвечает на вопрос о масштабе создаваемой стоимости.

Сравнение с WACC требует аккуратности. WACC отражает среднюю стоимость капитала компании, а ИРР относится к конкретному проекту или инвестиционному потоку. Для решения собственнику нужно проверить, одинаковы ли период расчета, состав денежных потоков, риск проекта и подход к финансированию.

ИРР часто путают с рентабельностью инвестиций, доходностью вложений и ставкой дисконтирования. Это близкие по смыслу ориентиры, но они отвечают на разные вопросы. ИРР выводится из самого потока денежных средств, а ставка дисконтирования задается для оценки его текущей стоимости.

Высокая ИРР может выглядеть как праздник в таблице, пока проект не спросит, сколько денег он вернет и когда именно. При нестандартных денежных потоках расчет может давать несколько значений ИРР или плохо отражать экономический смысл проекта.

По подходу Андрея Волкова, сравнение с WACC имеет смысл лишь тогда, когда за процентом видны реальные источники денег, сроки возврата и последствия ошибки.

Компания рассматривает инвестиционный проект и получает привлекательную ИРР. При проверке выясняется, что основной денежный приток приходится на дальний период, а первые годы требуют дополнительных вложений. Сопоставление с WACC дает предварительный ориентир, после чего собственник отдельно оценивает ликвидность, риски и объем создаваемой стоимости.