Термин используют для сделок, которые находятся между частным финансированием и публичным размещением. Компания привлекает капитал перед предполагаемым IPO, а инвестор рассчитывает на рост стоимости актива после выхода на биржу. Дисконт здесь служит компенсацией за ожидание, неопределенность и ограниченную ликвидность.

Упрощенная логика выглядит привлекательно. Купить дешевле ожидаемой публичной оценки, дождаться IPO и получить переоценку. Но скидка на бумаге не превращает ожидание IPO в ликвидный актив. До сделки нужно проверить готовность компании к размещению, основания для заявленной оценки, структуру сделки, права инвестора, ограничения на продажу и сценарий на случай переноса IPO.

Pre-IPO часто путают с самим IPO. При IPO акции предлагают публичному рынку, а при Pre-IPO сделка проходит до такого размещения и зависит от частных договоренностей. Также этот термин не стоит автоматически приравнивать к венчурным инвестициям. Венчурное финансирование может проходить на ранних стадиях, тогда как Pre-IPO обычно связывают с более зрелой компанией и планом выхода на биржу.

Андрей Волков рассматривает Pre-IPO через вопрос о качестве решения, а не через обещание будущей доходности. Сначала нужно понять, за что именно инвестор платит сегодня, какие условия подтверждают оценку и что произойдет, если публичного размещения не будет.

В подходе Андрея Волкова такой инструмент имеет смысл оценивать вместе с финансовым состоянием компании, ее управлением и готовностью собственников к более прозрачной работе.

Компания привлекает деньги перед планируемым IPO и предлагает инвестору дисконт к ожидаемой оценке. Инвестор смотрит на размер скидки, но почти не проверяет сроки размещения, структуру сделки и права при изменении планов. IPO переносится, а продать долю быстро нельзя. Формально дисконт сохранился, но практической ликвидности и ожидаемой цены пока нет.